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科技创新对中国经济金融化影响机制的实证研究

来源:未知
  

要:本文站在宏观的角度上,来研究经济金融化与科技投入的正向相关关系。首先,通过查阅相关资料,从定性的角度分析出增加科技投入能够促进经济金融化发展,同时将经济金融化分为三个阶段,对中国经济金融化具体分析;之后,通过灰色关联分析方法,根据相关数据,从定量的角度找到了科技投入与经济金融化之间的关联度,证实了定性研究的结果。最后,根据中国实际发展情况,政府应该增加科技投入促进经济证券化和虚拟化的发展,并提出了三个具体建议,使论文有一定的现实意义。
 
  关键词:经济金融化 灰色关联分析 科技投入
 
  一、引言
 
  改革开放以来,我国逐渐确立了市场经济体制,该经济体制使国家对于经济的管制有一个明显的放松趋势,经济能够按照自己的需求自由发展,越来越多的民营资金能够被投入到金融领域,从而促进了中国经济金融化,也可以说没有这40年的改革开放,也就没有中国的经济金融化。
 
  经济金融化是指一国国民经济中货币及非货币性金融工具总值与国民财富总值之比值的提高过程,美国经济学家托马斯表示,经济金融化一方面是指金融部门相对于实体部门越来越重要,另一方面是收入逐渐从实体部门转移到金融部门,收入分配不平等有所加剧。在世界经济持续下滑、我国经济处于新常态下结构转型的关键时期,研究影响中国经济金融化的因素,能够有助于国家相关政策的制定和及时调整相关经济发展措施,从而更好地促进我国经济的发展。
 
  同时,改革开放也促进了大量的科技创新,党十八大明确提出了实施创新驱动发展战略,
 
  《国家创新驱动发展战略纲要》也指出创新驱动就是创新成为引领发展的第一动力,国家不断加大科技创新力度,而科技进步影响中国经济金融化。
 
  在这样的背景下,本文根据经济金融化的发展阶段,将它分为货币化、证券化、虚拟化三个阶段;同时,把政府和企业对创新环境的培育,即加大科技投入作为一个重要的创新推动因素,转而来研究科技投入对经济金融化的作用,这是本文研究的核心问题。
 
  二、文献综述
 
  (一)国外相关研究
 
  针对经济金融化的影响因素,国外相关文献主要从三个方面来进行研究。
 
  1、资本的逐利性。国外相关学者认为随着实体经济盈利能力不断下降,资本会不断从
 
  生产领域转移到金融领域。
 
  Crotty(2005)、Orhangazi(2006)和Krippner(2008)在总结了20世纪后期美国经济金融化的情况下提出,实体经济利润率的下降直接造成了非金融企业金融化;Demir(2009)研究了传统行业利润率的下降与经济金融化的关系,他认为当传统行业的盈利不能达到预期时企业的资本就会从实体经济移出,转移到能获得更高利润率的行业,即金融行业,企业的重心开始由生产产品到进行金融投资。
 
  2、公司的治理结构。20世纪末,西方国家绝大多数企业采用“股东价值最大化”理论,在该理论的引导下,公司的治理更多的偏向于股东的利润,因此公司开始更注重于短期目标,将更多资金投入到金融领域。
 
  Lazonick和O’Sullivan(2000)认为,股东价值优先与股权激励计划造成实际经营者更多的以股东价值最大化为目标,而不是生产经营规模最优;Stockhaman(2004)认为美国公司的管理制度也开始由“重视管理”转向“重视投资者”;Krippner(2011)认为,企业由于以股东利益为中心,开始更多地进行一些短期的、金融相关的行为,从而实现更高的收益,最终造成股价上升,股东实现利润最大化。以上这些治理结构的转变都造成了西方发达国家经济金融化的程度不断上升。
 
  3、利率。利率的高低会很大程度上影响国家经济金融化的程度,低利率会促进实业投资,实体经济较虚拟经济发展更好;高利率会限制企业的生产活动,一方面企业更不愿意去借贷扩充生产规模,另一方面企业会迅速投资于金融市场,获取金融资产的高收益,以此来弥补实业投资的低收入。
 
  Salama(1996)认为一个高利率会使发展中国家的居民和企业将更多地钱投入到证券上,而不是进行实际生产,从而造成生产性投资萎缩,虚拟经济不断发展;Demir(2009)发现,一个较低的利息率能明显造成企业投资于生产性资产,而不是金融资产。
 
  (二)国内相关研究
 
  对于哪些因素造成了中国经济金融化,国内学者更多采用的是“多成因说”
 
  肖光恩(2001)分析了国际经济金融化的成因,认为主要是有三方面所导致的,分别是金融全球化促进了金融虚拟经济的发展、世界经济信息化促进了世界各国金融关系的紧密联系和金融自由化。
 
  仇新忠(2010)认为有五个因素导致了经济金融化,一是实体经济竞争强度增加,税负加重且利润率逐渐降低;二是科技的进步和扩散加快;三是经济的自由化和快速发展;四是经济全球化的快速发展加剧了经济的金融化步伐;五是国家主导的投资结构,强化了经济金融化。
 
  何小三(2012)认为四个因素造成了中国经济金融化。首先是资本的逐利性,逐利性促使资本转向利润更高的金融部门;其次是经济自由度,改革开放使得资金流动更加自由;之后经济全球化和国际资本流动也加快了金融化的步伐;最后是政府引导的投资模式和人民币升值。
 
  滕天鹏(2015)认为有四大因素影响了经济金融化,分别是利率、可支配收入与储蓄率、国民生产总值和资本贡献度。它们都对经济金融化有一定的正向促进作用。
 
  林楠(2015)分别从政治、经济和社会三个层面来分析,认为金融化的动因包括以下五个方面:经济增速的减缓和停滞趋势;货币的经济金融化;社会金融资产的增加;当代经济金融化的启动力量是各国强大的国家力量,经济金融化的核心力量是金融体系和房地产体系;中国经济金融化的推动力量更为复杂。
 
  周游(2016)认为经济金融化有三大成因。首先是传统生产型行业的利润率长期下降,这从根本上促进企业去投资金融资产;其次是贸易开放与金融开放,它作为一个外生因素影响经济金融化;最后是人口老龄化,它驱动资本更多的投资到金融领域,也是一个外生因素。
 
  (三)文献评述
 
  国外的文献对于经济金融化成因的研究更加具体与深入,总结出影响经济金融化的三大方面,而国内的绝大多数研究对于经济金融化的研究比较简单和笼统,只是从定性的角度概括了以下哪些因素影响了经济金融化,并没有从定量的角度深入的分析该因素是如何影响经济金融化;同时也没有提过科技创新这一影响因素。改革开放以来,中国不断在强调科技创新,本文立足于中国的实际情况,具体从科技创新的角度定性和定量的分析了它对经济金融化的影响。
 
  三、中国创新与经济金融化现状分析
 
  (一)我国科技投入现状
 
  改革开放以来,我国政府出台了一系列政策措施,不断推动科技创新,促进科学进步,并随着时代的发展不断丰富内涵和外延。1985年,中共中央发布了《关于科技体制改革的决定》,确立了“经济建设必须依靠科学技术,科学技术必须面向经济建设”
 
  我国在创新方面愿意投资,也出台了许多政策支持创新建设,比如06年2月出台的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006~2020年)》提出,通过多方面的努力,使我国全社会研究开发投入占国内生产总值的比例逐年提高,到2010年达到2%,到2020年达到2.5%以上。这种普惠性政策可以提高全民创新的积极性,能让更多高素质人才参与到科技创新中,具体的科技投入如下图所示:
 
  1、R&D经费支出:
  我们由图1可以很清楚的看到,R&D的支出总体趋势是上涨的,特别是在2008年以后,在经历了金融危机以后,国家加大了对科技的投入,明显可以看出有一个很大的上涨幅度。
 
  2、科技人力投入。中国在人才上也有着一大笔投入,并且这笔投入是随着经济的增长不断增加,中国近年来不断增加对高端人才的培养和引进的力度,政府也出台了一系列政策措施作为支持。
 
  2008年底中央批准实施“千人计划”,大力引进一批有潜力的优秀青年人才,为今后
 
  10-20年中国科技、产业的跨越式发展提供支撑。在这种情况下,科技人员也有了一定的增长,如图2所示:
  我们由图2可以看出,深圳的科技投入人员从最初的115.26万人到2016接近387.8万
 
  人,人数变成了以前的大约3.365倍,说明国家采取的这些政策被很好地实施了,也有了一
 
  个相对较好的效果。
 
  综合来看,中国这十几年在科技方面有一个较大的投入,不论是对物质资产还是无形资产,并且这笔科技投入正在逐年上升。
 
  (二)我国经济金融化现状分析
 
  1、经济金融化概述。任何一个事物的发展都是一个循序渐进的过程,经济金融化的发展也是伴随着实体经济的发展,经历了了一个由浅入深的过程。
 
  国际上对于经济金融化的衡量,刚开始采用货币化比率,是指M2与GDP的比值,这是由美国经济学家麦金农1978在《金融结构与金融发展》一书中提出的,但这种经济金融化是发生在经济发展水平比较低的情况下,随着经济的不断发展,经济金融化已经不能仅仅只靠货币存量的增加来反映了,当经济较为发达时,会不断出现创新性金融工具和证券性工具,金融工具的虚拟性会不断增强,这时候经济金融化会出现证券化和虚拟化的特征。
 
  根据金融化的发展方向与结构演进的过程,本文将经济金融化划分为三个阶段,分别是经济货币化、证券化、虚拟化阶段。其中货币化和证券化是基础,当货币化和证券化发展到一定阶段时,国家经济金融化会出现虚拟化的趋势,这三个阶段不是独立存在的,而是相辅相成、互相促进的,以下具体分析中国经济金融化这三个阶段的发展情况。
 
  2、经济货币化阶段。货币化是最初的一个阶段,反映的是商品之间通过物物交换的比重不断下降、居民收入中实物分配不断减少以及居民更多的持有货币性金融资产,在实际计量中,常常选用M2/GDP来反映,因为M2包括狭义货币和准货币两类,更全面的反映了货币流通的情况。
 
  我们用中国M2/GDP的数值,计算了中国1992年到2016年经济货币化比率,如图3所示:
  由图3可以看出,我国的货币化比例由1992年的94.35%逐渐增加到2003的162.88%,

 

 

  


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